Comunicado de Prensa del Banco de la ]República
La Junta Directiva del Banco de
la República en su sesión de hoy decidió reducir la tasa de interés de
referencia en 50 puntos básicos. De esta forma, la tasa base para la subasta de
expansión a un día se sitúa en 3,25%. La
decisión se tomó teniendo en cuenta que la economía colombiana crece por debajo
de su potencial y probablemente operará en los próximos trimestres por debajo
de su capacidad productiva, y que la inflación observada y proyectada se sitúan
por debajo de la meta del 3%. Esto en un contexto en el cual las reducciones de
las tasas de interés parecieran estar transmitiéndose a la economía de manera
más lenta que lo deseado.
Para esta decisión, la Junta
Directiva tomó en consideración los siguientes aspectos relevantes:
El crecimiento de nuestros socios
comerciales probablemente será menor a lo esperado, con lo cual la contribución
de la demanda externa al crecimiento del país seguiría siendo baja. Así mismo, de continuar las tendencias
observadas en los precios de nuestros principales productos de exportación, los
términos de intercambio promedio en 2013 serían menores que los del año
anterior. En consecuencia, el gasto agregado en 2013 no tendría un impulso
adicional originado por un mayor ingreso nacional.
Los nuevos datos de crecimiento
económico para 2012 (4%) muestran una desaceleración desde niveles altos en
2011 (6.6%). La mayor pérdida de dinamismo se presentó en el segundo semestre y
se explicó principalmente por una reducción significativa en el crecimiento de
la inversión. El crecimiento del consumo privado se moderó en 2012, alcanzando
tasas similares a su promedio histórico. El crecimiento de las exportaciones
también registró un descenso frente a 2011, con una caída importante en el
cuarto trimestre.
La interpretación de los choques
que sufrió la inversión en el segundo semestre de 2012 es compleja y puede
obedecer a múltiples factores, como se desprende del hecho que todos los
componentes de este agregado mostraron una desaceleración en el segundo
semestre.
Para el primer trimestre de 2013,
el deterioro en las expectativas del comercio, así como la caída en el índice
de confianza del consumidor y de las ventas de automóviles, sugieren una menor
dinámica del consumo privado. En enero el valor de las exportaciones en dólares
fue similar al registro de un año atrás y las de origen industrial registraron
un crecimiento anual positivo. No obstante, los indicadores de confianza de los
empresarios indican que la industria sigue contrayéndose. Esta dinámica sugiere
un crecimiento económico actual por debajo del potencial y, por lo tanto, la
ampliación de los defectos en el uso de capacidad productiva de la misma.
El descenso en la inflación
anual, desde 2,0% en enero a 1,8% en febrero, fue similar al proyectado por el
equipo técnico. Dicha desaceleración se explicó en su mayor parte por el menor
ritmo de aumento de precios de los alimentos, principalmente de los procesados.
Todas las medidas de inflación básica también se redujeron. Tanto el promedio
de dichas medidas como las expectativas de inflación se encuentran por debajo
de la meta (3%). La reducción reciente de los precios internacionales de la
energía y otros productos básicos implica menores presiones sobre la inflación
local.
Las reducciones de las tasas de
interés del Banco de la República se han transmitido a las tasas de interés de
depósitos y préstamos del sistema financiero. No obstante, las tasas de interés
real no han caído en igual magnitud debido al fuerte descenso de la inflación y
las expectativas de inflación.
El crecimiento de la cartera
continuó moderándose. En lo corrido del año se ha observado una desaceleración
del crédito comercial en pesos, pero un aumento en la financiación mediante
emisión de bonos de las firmas junto a un mayor endeudamiento externo. El
crédito a los hogares (consumo e hipotecario) sigue creciendo menos pero a
tasas superiores que el aumento del PIB nominal. La continua moderación del
ritmo de apalancamiento de firmas y hogares reduce el riesgo de generación de
excesos financieros durante la presente fase expansiva de la política
monetaria.
En este contexto, la evaluación
del balance de riesgos indica la conveniencia reducir en 50 p.b. la tasa de
interés de intervención, con lo cual se espera que la política macroeconómica
sea consistente con un crecimiento de la economía cercano a su potencial.
La Junta seguirá haciendo un
cuidadoso monitoreo del comportamiento y proyecciones de la actividad económica
e inflación en el país, de los mercados de activos y la situación
internacional. Finalmente, reitera que la política monetaria dependerá de la
nueva información disponible.
Bogotá, 22 de marzo de 2013 (1:59 p.m.
